Stagflaatio
Stagflaatio on harvinainen ja haastava taloudellinen tilanne, jossa talous kärsii samanaikaisesti taantumasta (heikko kasvu, korkea työttömyys) ja korkeasta inflaatiosta. Normaalisti nämä ilmiöt eivät esiinny yhdessä. Termi stagflaatio yhdistää sanat stagnaatio (pysähtyminen) ja inflaatio, ja se kuvaa talouden pahinta mahdollista tilannetta.
Miksi stagflaatio on harvinainen?
Perinteisen talousteorian mukaan inflaatio ja työttömyys liikkuvat eri suuntiin. Kun talous kasvaa voimakkaasti ja työttömyys on matala, palkat nousevat ja inflaatio kiihtyy. Kun talous hidastuu ja työttömyys kasvaa, kysyntä heikkenee ja hinnat rauhoittuvat.
Stagflaatio rikkoo tämän perusasetelman. Sekä inflaatio että työttömyys ovat korkeita samanaikaisesti, mikä tekee tilanteesta erityisen vaikean hallita.
Historiallisia esimerkkejä
Kuuluisin stagflaation ajanjakso oli 1970-luvulla, kun öljykriisit nostivat energian hintoja rajusti. Öljyn hinnannousu nosti tuotantokustannuksia ja hintoja samalla kun se lamautti talouskasvu ja aiheutti työttömyyttä. Yhdysvalloissa ja Euroopassa koettiin vuosia kestänyt stagflaation kausi.
Myös 2020-luvulla stagflaation uhka on noussut esiin energiakriisien ja tarjontaketjujen ongelmien yhteydessä. Koronapandemian jälkeiset tarjontahäiriöt ja energian hintojen nousu loivat stagflaatiopaineita.
Rahapolitiikan dilemma
Stagflaatio on vaikea rahapolitiikalle: koronlasku stimuloisi taloutta mutta kiihdyttäisi inflaatiota, kun taas koronnosto hillitsisi inflaatiota mutta syventäisi taantumaa. Keskuspankilla ei ole hyviä vaihtoehtoja.
Tyypillisesti keskuspankit priorisoivat inflaation hillitsemisen, vaikka se tarkoittaisi lyhyellä aikavälillä talouskasvun heikkenemistä. Inflaation annetaan harvoin “riehua” vapaasti, koska sen seuraukset voivat olla pitkäkestoisia.
Vaikutukset sijoittajalle
Sijoittajalle stagflaatio on haastava ympäristö, sillä sekä osakkeet (heikko talous) että perinteiset joukkovelkakirjat (korkea inflaatio) voivat kärsiä. Osakkeiden tuottoja painaa heikko talouskasvu ja yritysten kannattavuuden lasku. Korkosijoitusten reaalituotto on negatiivinen korkean inflaation vuoksi.
Kiinteistöt ja raaka-aineet ovat historiallisesti toimineet stagflaatiossa paremmin. Kiinteistöjen vuokrat ja raaka-aineiden hinnat seuraavat usein inflaatiota, mikä tarjoaa jonkinlaista suojaa. Hajauttaminen useisiin omaisuusluokkiin on erityisen tärkeää stagflaation aikana.
Kuluttajan näkökulma
Kuluttajalle stagflaatio on vaikea: hinnat nousevat mutta työpaikat ovat uhattuja ja palkat eivät pysy mukana. Budjetointi ja menojen hallinta korostuvat. Hätärahaston merkitys kasvaa, kun työttömyyden riski on korkeampi.
