P/E-luku

P/E-luku (Price-to-Earnings ratio) kertoo, kuinka monta vuotta kestäisi saada sijoitettu pääoma takaisin nykyisellä tulostasolla. Korkea P/E-luku viittaa kalliiseen osakkeeseen tai korkeisiin kasvuodotuksiin, matala P/E-luku halvempaan osakkeeseen tai matalampiin odotuksiin.

P/E-lukua käytetään vertailemaan saman toimialan yrityksiä tai osakkeen arvostusta historiallisiin tasoihin. Eri toimialoilla on tyypillisesti erilaiset P/E-tasot: kasvuyhtiöillä korkeampi, perinteisillä arvoyhtiöillä matalampi.

P/E-luku on yksi monista arvostusmittareista, eikä sitä tule käyttää yksinään sijoituspäätöksen perusteena. Muita mittareita ovat esim. P/B (hinta suhteessa kirjanpitoarvoon) ja EV/EBITDA.

P/E-luvun laskeminen

P/E-luku lasketaan jakamalla osakkeen hinta osakekohtaisella tuloksella (EPS, Earnings Per Share):

P/E = Osakkeen hinta / Osakekohtainen tulos

Esimerkiksi jos osakkeen hinta on 50 euroa ja osakekohtainen tulos on 5 euroa, P/E-luku on 10. Tämä tarkoittaa, että sijoittaja maksaa 10 euroa jokaisesta tuloeurosta.

P/E-luvun tulkinta

P/E-luvun tulkinta riippuu kontekstista:

Matala P/E (esim. alle 10):

• Osake voi olla aliarvostettu
• Markkinat odottavat heikkoa tuloskehitystä
• Toimialalla on rakenteellisia ongelmia
• Kyseessä voi olla “arvo-osake”

Keskimääräinen P/E (esim. 15–20):

• Osake on hinnoiteltu lähellä historiallista keskiarvoa
• Kohtuulliset kasvuodotukset

Korkea P/E (esim. yli 25):

• Korkeat kasvuodotukset
• Osake voi olla yliarvostettu
• Tyypillistä teknologia- ja kasvuyhtiöille
• Tulot voivat olla tilapäisesti matalat

Eri P/E-luvun muunnelmat

Trailing P/E: Perustuu viimeisten 12 kuukauden toteutuneeseen tulokseen. Tämä on yleisin P/E-luvun muoto.

Forward P/E: Perustuu analyytikoiden tulosennusteeseen seuraavalle 12 kuukaudelle. Kertoo markkinoiden odotuksista tulevasta tuloskehityksestä.

Shiller P/E (CAPE): Perustuu 10 vuoden keskimääräiseen inflaatiokorjattuun tulokseen. Tasoittaa suhdannevaihteluita ja sopii koko markkinan arvostuksen arviointiin.

P/E-luvun käyttö sijoituspäätöksissä

P/E-lukua käytetään tyypillisesti kolmella tavalla:

Vertailu toimialan sisällä: Saman toimialan yhtiöiden P/E-lukuja voi vertailla keskenään. Jos yhtiö A:n P/E on 12 ja yhtiö B:n 18, A vaikuttaa edullisemmalta – mutta ero voi johtua erilaisista kasvunäkymistä.

Vertailu historiaan: Yhtiön nykyistä P/E-lukua voi verrata sen omaan historialliseen keskiarvoon. Jos P/E on historiallisen vaihteluvälin alapuolella, osake voi olla edullinen.

Vertailu markkinaan: Yksittäisen osakkeen P/E-lukua voi verrata markkinan keskimääräiseen P/E-lukuun (esim. S&P 500:n P/E).

P/E-luvun rajoitukset

P/E-luku ei kerro kaikkea:

• Negatiivinen tulos: Jos yritys tekee tappiota, P/E-lukua ei voi laskea
• Kertaluonteiset erät: Poikkeukselliset tulot tai kulut vääristävät lukua
• Toimialojen erot: Eri toimialoilla on luontaisesti erilaiset P/E-tasot
• Velkaantuneisuus: P/E ei huomioi yhtiön velkarakennetta
• Tulosmanipulaatio: Kirjanpidolliset valinnat vaikuttavat tulokseen

Muut arvostusmittarit

P/E-luvun rinnalla kannattaa käyttää muita mittareita:

• P/B (Price-to-Book): Osakkeen hinta suhteessa kirjanpitoarvoon
• P/S (Price-to-Sales): Hinta suhteessa liikevaihtoon (hyödyllinen tappiollisille yhtiöille)
• EV/EBITDA: Yritysarvo suhteessa käyttökatteeseen (huomioi velkaantuneisuuden)
• Osinkotuotto: Vuotuinen osinko suhteessa osakkeen hintaan

P/E-luvun ymmärtäminen on olennainen osa osakeanalyysiä ja auttaa arvioimaan osakkeiden arvostustasoa järkevästi.