Clearing
Clearing eli selvitys on keskeinen osa rahoitusmarkkinoiden infrastruktuuria, joka varmistaa arvopaperikauppojen ja maksujen turvallisen ja tehokkaan toteutumisen. Ilman clearing-järjestelmää jokainen kauppa olisi riskialtis, koska ostaja ja myyjä joutuisivat luottamaan suoraan toisiinsa. Clearing-prosessin ymmärtäminen auttaa hahmottamaan, miten modernit rahoitusmarkkinat toimivat kulissien takana.
Kun esimerkiksi ostat osakkeen pörssissä, kauppa ei toteudu välittömästi täysimääräisesti. Sen sijaan clearing-prosessi käynnistyy: clearing-keskus varmistaa, että myyjä todella omistaa osakkeen ja että ostajalla on maksukykyä tai riittävät vakuudet. Tämä välivaihe suojaa molempia osapuolia riskeiltä ja mahdollistaa kauppojen luotettavan toteutumisen myös tuntemattomien osapuolten välillä.
Clearing-keskukset eli selvitysyhteisöt toimivat välittäjinä ostajan ja myyjän välillä. Kun kauppa on sovittu, clearing-keskus astuu väliin ja toimii vastapuolena molemmille – se on ostaja myyjälle ja myyjä ostajalle. Tätä kutsutaan keskusvastapuoliksi (CCP, Central Counterparty). Järjestely vähentää vastapuoliriskiä eli riskiä siitä, ettei kaupan toinen osapuoli pysty täyttämään velvoitteitaan.
Euroopassa merkittäviä clearing-keskuksia ovat Euroclear, LCH ja Eurex Clearing. Suomalaisten arvopaperien selvitys tapahtuu pääosin Euroclear Finlandin kautta, joka hoitaa Helsingin pörssissä tehtyjen kauppojen selvityksen. Nämä organisaatiot ovat tiukasti säänneltyjä ja valvottuja, koska niiden toiminta on kriittistä koko rahoitusjärjestelmän vakauden kannalta.
Arvopaperikauppojen clearing-sykli kestää tyypillisesti T+2, mikä tarkoittaa, että kauppa selvitetään kaksi pankkipäivää kaupantekopäivän jälkeen. Tänä aikana clearing-keskus kerää tarvittavat vakuudet, varmistaa osapuolten velvoitteiden täyttymisen ja koordinoi arvopapereiden ja rahan vaihtumisen. Nopeampia selvitysaikoja kehitetään jatkuvasti markkinoiden tehokkuuden parantamiseksi.
Nettoutus on tärkeä osa clearing-prosessia. Sen sijaan, että jokainen kauppa selvitettäisiin erikseen, clearing-keskus laskee yhteen päivän aikana tehdyt kaupat ja selvittää vain nettoerotuksen. Jos pankki A on myynyt pankille B 100 osaketta ja ostanut takaisin 80, selvitetään vain 20 osakkeen siirto. Tämä vähentää tarvittavien transaktioiden määrää ja likviditeettivaatimuksia merkittävästi.
SEPA-maksuissa ja muissa pankkien välisissä siirroissa clearing-järjestelmät varmistavat, että rahat liikkuvat oikein ja turvallisesti pankkien välillä. Maksujen clearing tapahtuu tyypillisesti päivänsisäisesti tai erissä useita kertoja päivässä. Euroopan keskuspankkijärjestelmän TARGET2-järjestelmä hoitaa suurimmat pankkien väliset maksut reaaliaikaisesti.
Clearing-järjestelmien merkitys korostui vuoden 2008 finanssikriisissä. Johdannaismarkkinoilla, joilla selvitys tapahtui pääosin kahdenvälisenä ilman keskusvastapuolta, vastapuoliriskien toteutuminen laajensi kriisin nopeasti. Kriisin jälkeen sääntelyä on kiristetty ja yhä useammat johdannaiskaupat on vaadittu selvitettäväksi keskusvastapuolten kautta.
Sijoittajan näkökulmasta clearing tapahtuu taustalla näkymättömästi. Kun ostat ETF:ää tai osakkeita välittäjän kautta, clearing-prosessi huolehtii siitä, että arvopaperit ilmestyvät arvo-osuustilillesi ja rahat veloitetaan tililtäsi oikeaan aikaan. Luotettava clearing-infrastruktuuri on perusta, jolle nykyaikainen sijoittaminen rakentuu.
Tulevaisuudessa lohkoketjuteknologia voi muuttaa clearing-prosesseja merkittävästi. Hajautetut järjestelmät voisivat mahdollistaa kauppojen välittömän selvityksen ilman erillistä clearing-keskusta. Toistaiseksi perinteiset clearing-järjestelmät kuitenkin hallitsevat markkinoita, ja niiden rooli rahoitusvakauden ylläpitäjinä pysyy keskeisenä.
